该买入黄金了吗

2026-08-16 · 聚美策略

8 月一开始，黄金再度成为市场的焦点。 8 月 5 日，国际金价单日暴涨 4% ，创下今年 2 月以来最大单日涨幅。 8 月 6 日，黄金一举突破 4300 美金，仅一周之内，金价就涨了超过 250 美元。 半年前，金价在冲上 5595 美元历史天价的时候，也曾出现过这样惊人的涨幅。 但此后，金价一路回落至 4000 美元附近，累计回撤约 24% 。 如今，

8 月一开始，黄金再度成为市场的焦点。

8 月 5 日，国际金价单日暴涨 4% ，创下今年 2 月以来最大单日涨幅。

8 月 6 日，黄金一举突破 4300 美金，仅一周之内，金价就涨了超过 250 美元。

半年前，金价在冲上 5595 美元历史天价的时候，也曾出现过这样惊人的涨幅。

但此后，金价一路回落至 4000 美元附近，累计回撤约 24% 。

如今，金价再次站上 4300 美元。

要理解这轮黄金暴涨，需要从三个层面展开。

本轮金价反弹最直接的推手，来自市场对美联储货币政策的重新定价。

美国刚公布的 7 月私营部门就业数据仅增加 4.4 万人，远低于预期，创下年内最低。

数据一出，市场对美联储 9 月加息的押注立刻从接近 70% 掉到了 60% 以下。

利息越高，持有黄金的机会成本就越大，因此美联储加息预期一降温，金价的束缚就松了。

与此同时，美元指数跌到了 99.7 附近，处于近期低点。

黄金以美元计价，美元走弱意味着同样一克黄金换成其他货币更便宜，买的人自然变多。

可以说，美元与黄金就像跷跷板的两头，美元弱了，黄金就强了。

但这两条原因只是表面，真正让市场紧张的，是更深层的改变。

中国人民银行 8 月 7 日公布的数据显示，截至 2026 年 7 月末，中国黄金储备为 7608 万盎司，较 6 月末增加 64 万盎司。

而这已经是中国央行连续第 21 个月增持黄金。

更值得注意的是，中国央行 7 月单月增持规模达到 64 万盎司，远高于 6 月的 48 万盎司，且是 2024 年 11 月重启购金以来单月最大买入量。

今年前七个月，中国央行增持量一直在逐月递增。

从 1 月的 4 万盎司、 2 月的 3 万盎司，一路攀升至 7 月的 64 万盎司。

即便在 7 月金价剧烈波动之际，央行依然在加速买入。

而且，尽管中国央行连续增持，中国黄金储备占央行总储备资产的比重仍远低于全球平均水平。

截至 2025 年底，黄金在全球各国央行全部储备资产中的占比达到 27% ，高于上年末的 20% 。

而同期中国黄金储备在官方国际储备中的占比仅约 8.8% ，这样的差距意味着还有相当大的增长空间。

2022 至 2024 年，各国央行年均净购金量稳定在 1000 吨左右，对比此前十年年均 473 吨，直接翻倍。

2025 年购金量小幅回落至 863 吨，依旧远超历史正常水平。

世界黄金协会数据显示， 2026 年一季度全球央行净购金 244 吨，环比增长 17% ，二季度进一步升至 289 吨，同比大增 62% 。

世界黄金协会的《 2026 年全球央行黄金储备调研》显示， 45% 的受访央行预计未来一年内将增加黄金储备。

而 7 月，韩国央行甚至时隔 13 年重启了实物购金。

为什么各国央行在黄金处于历史高位时仍然 “越贵越买”

在俄乌冲突之前，各国央行储备资产优先看重流动性与信用，因此央行普遍大量购入美债、欧元资产。

俄乌冲突爆发后，美欧联合冻结俄罗斯央行约 3000 亿美元海外外汇储备，各国央行开始更看重不受制裁和自主可控的储备资产。

黄金的避险属性，导致它成为各国央行外汇储备的首选，中俄及周边新兴国家，黄金储备占比一路走高。

各国央行，正在用实际行动表达对美元信用体系的疑虑。

2026 年 8 月 3 日，美国财政部数据显示，联邦政府未偿总债务正式突破 40 万亿美元。

按照当前速度， 40 万亿之后可能很快就是下一个里程碑。

如此巨大的债务摊到每个美国人头上，人均负债已经超过 11 万美元，年度债务利息支出已突破 1 万亿美元，整体付息成本甚至超过美国全年国防军费。

从二战结束到现在近八十年，美国的债务从未真正降下来过。

克林顿时期好不容易有小幅盈余，小布什上台后阿富汗和伊拉克两场战争让负债飙升。

此后，奥巴马时期救金融危机，特朗普时期搞减税，拜登时期搞基建加疫情救助，特朗普二次入主继续减税加关税战。

但不管谁在台上，债务的大方向一直是继续增加。

8 月初， 30 年期美债收益率飙升至 5.27% ，创近 19 年新高， 10 年期收益率也达到 4.75% 。

高利率环境下，低息旧债到期后只能以更高成本发行新债置换，融资成本节节攀升。

美国国会预算办公室预计， 2026 财年净利息支出将突破 1 万亿美元，较 2020 年激增近 3 倍。

在此背景下，外国投资者持有美债比例已降至约 30% ，而 2012 年这一比例约为 50% 。

截至 2025 财年末，日本政府债务规模突破 1343 万亿日元，国民人均负债超千万日元，债务占 GDP 比重高达 229% ，高居 G7 国家首位。

2026 财年日本国债还本付息支出突破 31.3 万亿日元，挤占大量民生与产业发展资金。

日本已陷入 “高债务、低利率、弱汇率”的闭环，政府不是不愿加息稳定汇率，而是根本无力加息。

两个全球最大的债务国，一个债台高筑、利息压顶，一个被债务捆住手脚、动弹不得。

而当两个债务巨人各自的货币都出了问题时，联手干预就被摆上了台面。

2026 年 7 月 23 日，美元兑日元跌至 40 年新低 163.99 。

当日晚间，市场突然出现大规模日元买盘，日元从 162.8 急升至 157.96 ，单日升值约 3.3% ，为三年来最大单日涨幅。

随后美日官员证实，这是自 1998 年亚洲金融危机以来两国首次联合干预汇市。

这场联合行动的本质，是一场各怀算计的利益互换。

从日本角度看，日元持续贬值已逼近心理防线，单边干预难以为继，亟需美国配合稳定市场信心。

从美国角度看，为了防范日本为救汇市而抛售美债、避免套息交易逆转，也就驱动了其下场。

2026 年 4 至 5 月日本已投入 11.7 万亿日元，本次又投入 11 万亿日元（约 870 亿美元），全年累计干预 22.7 万亿日元，远超 2024 年全年 15.3 万亿的历史纪录。

美国长期以来奉行不主动干预盟友货币原则，财政部长贝森特却在 7 月 31 日参加内阁会议时主动曝光笔记，买入日元 50 至 100 亿美元，主动向市场释放干预预期。

这次干预还有一个关键细节，美国操作时卖出的不是美元，而是欧元。

这也意味着，干预的主要目标是支持日元，而非刻意削弱美元。

两国还重点宣传了美联储的 FIMA 回购便利，允许海外央行以美债抵押换取美元，避免直接抛售美债冲击债市。

美国当局维护美债市场稳定性的政策意图，也就昭然若揭。

然而历史经验表明，联合干预仅能为日本央行争取喘息时间，却无法扭转日元贬值的长期趋势。

1998 年的联合干预，短期日元反弹超 8% ，但仅一个月便重回贬值通道。

更深层的问题是，美日联合救市的背后，折射出的是国家信用的裂痕。

当两个主要储备货币发行国需要联手 “救”自己的货币时，投资者自然会问一个更根本的问题，还有什么比黄金更可靠

今天的黄金行情，让人不由自主地想起五十年前的那段历史。

1971 年，布雷顿森林体系解体，黄金与美元脱钩。

1972 年至 1974 年间，伦敦市场金价从每盎司 46 美元攀升至近 200 美元。短短三年间，黄金暴涨超过 200% 。

彼时的宏观背景正是第一次石油危机引爆通胀，美国通胀率从 1972 年 6 月的 2.7% 飙升至 1974 年 12 月的 12.3% ，美联储将联邦基金利率从近 4% 疯狂拉升至 13% 。

任凭美联储怎么加息，名义利率也赶不上物价上涨的速度，美元信用体系因此受到质疑。

中东地缘冲突推高油价，通胀压力挥之不去，美联储在抗通胀与稳经济之间左右为难。

美债收益率曲线倒挂、长短端利率同步走高，市场对美联储公信力的质疑与日俱增。

五十年前，全球债务规模远不及今日，美元虽然脱离了黄金，但美国财政状况尚属健康。

如今， 40 万亿美元的美国国债和 1343 万亿日元的日本国债，如同两座摇摇欲坠的高塔。

彼时的美联储还可以顶着经济衰退的风险激进加息至 13% 甚至 20% ，今天的美联储呢

当然，唱多黄金的声音再响亮，也不能忽视其中的风险。

本轮金价反弹很大程度上受益于美伊局势缓和，油价回落，通胀预期降温。

但中东局势向来变幻莫测，一旦外交努力未能取得成效，能源供应风险可能重新成为推动油价上涨的重要因素。

而油价上涨又会重新点燃通胀担忧，迫使美联储维持甚至加大紧缩力度。